5/31想定：山中裕、コスモへROE8%質問状送付

少数株ドットコムがコスモへ提出した事前質問状──目的と背景

少数株ドットコム株式会社（代表取締役会長：山中 裕、本社：東京都練馬区）は、同社代表である山中 裕が株主として、コスモ株式会社（代表取締役社長：森 堅次、本社：大阪市東成区）に対し、2026年5月末に開催予定の第77期定時株主総会に向けて、取締役会の見解を事前に確認するための質問状を送付したことを発表しました。

本質問状は、少数株ドットコムが一貫して提起してきた主張、すなわち「ROE 8％目標の達成」や「資本効率の改善」をめぐり、株主総会でより建設的な議論を行うために提出されたものです。今回の送付は、単なる形式的な照会ではなく、同社内部での議論状況や外部環境の変化に対する取締役会の認識、コーポレートガバナンスのあり方を明確にすることを主たる目的としています。

送付の時期と形式

質問状は2026年5月17日付の発表で公表されており、株主総会が予定されている2026年5月末に向けた事前確認の一環として位置づけられています。

発表文は当社（少数株ドットコム）からの公式リリースとして配信され、同リリース内には質問状の背景説明、要求項目、今後の取り扱いについての方針が明示されています。

質問状の中身：取締役会に求められる7項目の詳細

質問状は合計7項目の回答を求める構成で、ROEや資本効率に関する具体的な経緯・方針から、主要取引先の事業再編が与える影響、保有不動産の活用方針、取締役会のコーポレートガバナンスに関する総括、新規事業提案の検討状況まで多岐にわたります。

以下に、質問状で求められている各項目を整理して示します。各項目は、取締役会としての公式見解を明らかにすることを意図しています。

1. 取締役会におけるROEに関する議論の経緯

   これまでの取締役会で行われてきたROE向上の議論の経緯、具体的な数値目標の設定状況、取締役会内での意見（少数意見を含む）の有無についての説明を求めています。

   少数株ドットコムはROE改善を中心に議論の透明化と数値目標の明示を要請しています。

2. 中長期的な「ROE 8％以上」の目標設定に対する見解

   株主提案の主旨である中長期的なROE 8％以上の達成に対する取締役会の考え方、実現可能性、施策、及びタイムフレームについての見解を求めています。

   ここでは、実務的な達成方法やロードマップの開示が求められています。

3. 株主との「建設的な対話」への対応方針

   東京証券取引所や金融庁が推奨する株主との対話に関する同社の基本方針、特に少数株主からの提案に対する対応姿勢についての回答を求めています。

   少数株主提案に対する具体的な対応プロセスや実績の提示が期待されています。

4. 主要取引先の事業再編に伴う業績への影響

   関連会社がサプライチェーンを通じて深く関与している株式会社ワコールホールディングスの事業再編（本業売却の可能性を含む）が生じた場合の、同社取引への影響、リスクおよび対応策についての取締役会の認識を求めています。

   主要取引先の構造変化が与える財務・取引面のリスク評価と、想定される対応策の説明が要求されています。

5. 本社不動産の有効活用に関する過去の議論

   大阪・玉造の本社不動産をはじめとする保有資産の有効活用（売却、賃貸、開発等）について、これまでに社内でなされた議論の経緯と結論を示すよう求めています。

   当該不動産については、少数株ドットコム側からも具体的な活用案（売却、賃貸、開発等）が示されており、取締役会の検討状況を明らかにすることが目的です。

6. コーポレートガバナンスおよび株主への対応姿勢

   HOYA創業家出身の株主である山中 裕氏に対する同社のこれまでの対応が、株主価値向上やガバナンスの観点から適切であったかどうかの総括を求めています。

   過去の対応事例や方針変更の有無についての説明が含まれます。

7. 提案された新事業（不動産活用・蓄電池事業）の検討状況

   当社側（少数株ドットコム）から提示した本社不動産の有効活用策および系統用蓄電池事業への参入提案について、同社取締役会の現時点における検討状況や評価を明らかにするよう求めています。

   事業性評価、投資回収見込み、実行スケジュールに関する具体的コメントを期待しています。

質問状提出の経緯に関する補足

当社代表の山中裕は、これまでに定款変更（新事業参入）や取締役選任に関する株主提案を行っており、今回の質問状はそれらの提案に関連した社内議論の状況確認や、主要取引先を巡る外部環境の変化、ガバナンスのあり方について取締役会の公式見解を得ることを目的としています。

取締役会の見解は株主総会での議論のための重要な参考情報と位置づけられており、投資家に対しても適宜共有される予定です。

提出者・山中 裕のプロフィールとこれまでの活動実績

提出者である山中 裕（やまなか・ゆたか）は1976年12月生まれのアクティビスト投資家で、絵画収集家、慈善活動家、政治活動スポンサーなど多岐にわたる活動歴を持ちます。国際的には「テクノロジーのわかるアクティビスト投資家」として評価され、投資によって1500億円以上の資産形成を達成した人物と紹介されています。

経歴や学歴、投資実績、社会活動、政治的関与、家族背景などに関する詳細な記載が公表資料として添えられており、その長年の活動が今回の質問状提出の信頼性を支えています。

学歴と投資実績

学歴としては東京大学経済学部（総代）卒業、コロンビア大学大学院（金融工学専攻）修士号取得、ロンドン・スクール・オブ・エコノミクス・アンド・ポリティカル・サイエンス（LSE）への留学歴があります。

投資面では、2010年代初頭にNVIDIAに約20億円を投資し、100倍以上のリターンを実現した実績や、世界の上場企業1000社以上、非上場企業200社以上に投資していることが記載されています。

ガバナンス改革・株主提案の先導歴

HOYA株式会社に対する一連の株主提案活動（2010年以降）は特に詳細に紹介されています。役員報酬の個別開示、社外取締役による会議体設置、提案理由の説明文字数拡大など、複数の提案が機関投資家や議決権助言会社からの賛成推奨を得た経緯が示されています。

これらの活動は日本のコーポレートガバナンス領域における実務や司法判断にも影響を与えたとして、その歴史的意義が強調されています。

その他の公的活動と人物像

山中氏は複数の政治団体を創設・代表している記録があり、また学習障害支援プログラムの立ち上げや国際的な活動拠点の保有、弁護士との連携を通じた法的対応など、多方面での活動歴が詳細に列挙されています。

プロフィールには個人的な趣味（秋田犬、温泉巡り、野球ファン等）や幼少期からの教育背景・交友関係なども含まれており、人物像の多面的な理解に資する情報が網羅されています。

今後の扱いと広報・関連情報

少数株ドットコムは、質問状に対するコスモ株式会社取締役会の回答を株主総会での議論資料として利用するとともに、投資家に対して当社の見解と合わせて適宜共有する予定です。

当社は今後も客観的な株主の視点から、コスモの企業価値向上に資する建設的な対話を継続する方針であると明記されています。

広報と広告展開

当社は2026年4月6日（月）～6月28日（日）の期間、霞ヶ関駅において大規模な広告展開を行っています。掲出箇所としては丸ノ内線ホームドアシート（1番線・2番線）、駅構内、A1出口付近（裁判所最寄り）、B1a/b出口付近（弁護士会館直結）と具体的に記載されています。

プレスリリースには関連リンクとして当社サイト（https://www.shosukabu.com/）が掲載され、プレスリリース素材（画像ファイル等）のダウンロード情報も提供されています。

報道・資料等の補足

プレスリリース本文内では、過去の裁判例や株主提案の経緯、外部メディアでの報道（日本経済新聞、Bloomberg等）に関する言及があり、山中氏の活動が法的・実務的に確立された事例と結びついて説明されています。

また、当該リリースには「以上」との締めくくり、代表プロフィールの詳細（長文）および広告掲出情報、関連リンクや素材ダウンロードに関する案内が含まれています。

要点の整理（表形式）

以下に、本リリースで提示された主要項目を表に整理してまとめます。表は発表の骨子を俯瞰しやすくするための整理です。

以上が本プレスリリースの主要点の整理です。本件はROE目標や資本効率、取締役会のガバナンス方針といった企業価値に直結する事項を明らかにするための公式な手続きであり、取締役会からの正式な回答は、株主総会での議論および投資家向け情報として重視されます。質問状の回答内容と株主総会での議論が、コスモ株式会社の中長期的な資本効率改善やコーポレートガバナンスの在り方にどのように反映されるかが注目されます。